Från: Dr. Dawn R. Rivers, direktör, Malone Macroeconomic Policy Institute
Ämne: Utvärdering av politiskt svar på ekonomisk sammandragning av 2008-2009
Datum: May 18, 2012
Från och med hösten i 2008 upplevde den amerikanska ekonomin den värsta sammandragningen sedan 1929. Under sexmånadersperioden från september 2008 till och med mars 2009 genomförde Bush- och Obama-förvaltningarna och Federal Reserve en rad olika politiska svar, inklusive det amerikanska återkravslagen, den amerikanska återhämtnings- och återinvesteringslagen av 2009 (ARRA) , liksom de olika åtgärderna från Federal Reserve under den perioden.
Från 2007 till 2008 växte bruttonationalprodukten (BNP) med en årlig 1.8%, vilket återspeglade den avmattning som ledde till att National Bureau of Economic Research förklarade början av lågkonjunkturen per december 2007. I slutändan, från topp till tråg, konvergerades ekonomin med 2.8%, från $ 14.3 triljon till $ 13.9 trillion. Det har sedan återhämtat sig; BNP för 2011 var 15.1 trillion, upp av en till synes robust 3.8% över 2010-tillväxten.
TARP och verksamheten i Federal Reserve hindrade de internationella och inhemska kapitalmarknaderna att helt kollapsa men har inte kunnat återställa tillräckligt förtroende för att säkerställa en rimlig lossning av kreditmarknaderna, vilket ger kreditvärda konsumenter och småföretagare utan tillgång till kapital. Stora företag kan låna men de hämtar pengar, vilket gör ingenting för att öka produktionen.
ARRA utformades för att injicera $ 800 miljarder i ekonomin, med $ 500 i direkta offentliga utgifter och $ 300 i skatteutgifter. Multiplikatoreffekter borde ha omvandlat dessa investeringar till $ 3.7 trillion i ytterligare produktion, tillsammans med robust och pågående BNP-tillväxt och minskningar av arbetslösheten.
Ändå verkar den ekonomiska återhämtningen som började i 2010 bräcklig och preliminär. Bostadsmarknaden är fortsatt svag, arbetslösheten ligger fortfarande långt över 5% totalt sysselsättning, och volatila energikostnader ställer upp tryck på priserna och ger upphov till oro för inflationen. Om de politiska svaren på 2008-2009 hade varit enhetligt effektiva, skulle dessa indikatorer naturligtvis vara mycket mer positiva.
Tyvärr är den nuvarande återhämtningen till stor del byggd på ett korthus. Återupptagandet av BNP-tillväxten drivs till stor del av överraskande starka utgifter för personlig konsumtion och en konsumtionsutgift på 71% av BNP är inte hälsosam eller hållbar. Den enda komponenten av BNP som inte har återgått till sin pre-recession nivå (eller överskridit den) är brutto privata sektorns investeringar.
Faktum är att årliga investeringsnivåer för den privata sektorn började falla från 2006 till 2007, långt före 2008-sammandragningen, vilket tyder på strukturell svaghet på plats långt före händelserna i september 2008. Bruttonationalinkomsten minskade med en tredjedel (33.5%) från topp till tråg (2006 till 2008) och har bara återhämtat 82.3% av sina 2006-nivåer från 2011. I råa dollar övergår det till ungefär $ 400 miljarder i saknade investeringar. Med hänsyn till multiplikatoreffekter är resultatet ungefär $ 2 trillion i potentiell produktion som har gått vilse för vår ekonomi.
För att ta itu med dessa problem är det vår rekommendation att Obama-administrationen och Federal Reserve vidtar åtgärder för att uppmuntra både förtroende och optimism, särskilt bland näringslivet. En blygsam ökning eller två i diskonteringsräntan kan till exempel övertyga företag att sluta sitta på sina pengar om det ger budskapet att ekonomin kan värmas upp och att kostnaden för pengar stiger.
En sådan ökning av räntorna kan också förväntas ha en positiv inverkan på utlåningen, eftersom det skulle förbättra vinstmarginalerna för bankerna. Skatteutgifter som belönar investeringar har varit av tvivelaktigt värde hittills - och borde vara föremål för all nödvändig forskning - men krediter som forskning och utvecklingskredit borde inte tillåtas att löpa ut.
Slutligen noterar vi att Obama-administrationen har gjort sina största privata investeringar i flera miljarder dollar, till liten effekt. Dessutom har en målinriktad finanspolitik som fokuserar på utlåning liten betydelse i ett klimat där 92% av småföretagare rapporterar att deras kreditbehov är uppfyllda eller att de inte är intresserade av att låna.
Med tanke på bristen på resultat från dessa investeringar skulle det vara nödvändigt för administrationen att diskutera förändringstaktik för att stabilisera återhämtningen och öka BNP-tillväxten.
Enligt National Federation of Independent Business (NFIB) klättar småföretagets optimism men återstår på lågkonjunkturnivå. Ett ökat antal småföretagare rapporterar också förbättringar i tjänsteutveckling och ökade planer för kapitalutgifter.
Med tanke på att uppgifterna under de senaste 15-åren bekräftar att företagen trender mindre och att den senaste forskningen från Ewing Marion Kauffman Foundation har funnit att den främsta källan till jobbtillväxt är ung eller ny liten företag, rekommenderar jag att administrationen uppmuntrar till ett nytt företag bildande genom att minimera omfattande regler, utforma sätt att hjälpa icke-löntagande företag att göra övergången till arbetsgivare, uppmuntra investeringar i småföretag (crowdfunding bestämmelsen i den nyligen utfärdade JOBS Acten var en bra start), fullt ut finansiera alla företagsledning utbildning och teknisk assistans program som för närvarande erbjuds av US Small Business Administration och gör direktinvesteringar i småföretag där det är möjligt.
Dessutom rekommenderar jag att administrationen sammankallar en annan vithuskonferens om småföretag och att förslag och rekommendationer från verkliga småföretagare ska genomföras där det är politiskt möjligt.
Tack för möjligheten att erbjuda denna analys, herr president. Om du har ytterligare frågor eller behöver klargöra någon av punkterna här, tveka inte att kontakta mig.
AVSLÖJANDE: Självklart har jag inte doktorsexamen och jag jobbar inte för en obefintlig tanksvamp som heter Macroeconomics professor. Denna övning var en uppgift från en kurs jag tog förra halvåret, men jag trodde att idéerna var värda att dela här.
President Barack Obama Photo via Shutterstock
