Den typiska ängelinvesteraren har en portfölj av bara sju företag, American Angel Survey, en insats för att samla in information från nästan 1700-ackrediterade investerare änglar, avslöjar. 75th percentilen är bara 15-investeringar, och den maximala portföljen är bara 106-investeringar.
De lilla portföljerna av typiska ängelinvestörer överraskar mig eftersom många studier av ängel investerar visar portföljer den storleken är för liten för att säkerställa att investeraren kommer att skapa en acceptabel finansiell avkastning med minimal risk. Exempelvis visar Monte Carlo-simuleringar av returneringsdata för änglar att investerare behöver bygga en portfölj med mer än 50-investeringar för att ha en större sannolikhet än två gånger för investeringar i 90. I den här veckans kolumn kommer jag att försöka förklara varför ängel investerare bygger små portföljer.
Varför änglar har små portföljer
Att tjäna pengar är inte deras mål
Eric Ver Ploeg, en tidigare riskkapitalist, som nu sätter igång sammanslagningssyndikat på angellisten säger, "De flesta ängel investerare investerar av icke-ekonomiska skäl, så de rationellt bryr sig inte om optimal portföljdimensionering", säger han.
Dave Lambert, en partner på Right Side Capital Management, en investerare före fröet, överensstämmer. "De flesta har en annan användningsfaktor som är viktigare för dem, oavsett om de är medvetna om det eller inte, säger han. "Vissa vill särskilt ha mindre koncentrerade portföljer eftersom de tycker om att arbeta nära med entreprenörerna. Vissa vill bara investera lokalt så att de kan ge tillbaka till sin gemenskap, fortsätter han.
Om investerare inte försöker maximera sin finansiella avkastning, så finns det ingen anledning för dem att ha stora portföljer. Att växa en portfölj är ett sätt att ta bort risken, samtidigt som man får en avkastning. Lambert säger, "Om du anser att de flesta änglar inte investerar på ett sätt som maximerar deras förväntade avkastning, är det inte så förvånande att även en mindre procentandel fungerar på ett sätt som optimerar sin risk / justerade avkastning."
De förstår inte statistik
Morris Wheeler, en investerare med Drummond Road Capital, säger "de flesta änglar förstår inte begreppet standardavvikelse. De tror att om de lägger mer pengar på färre investeringar så får de möjlighet att tjäna mer pengar. Jag kan inte berätta för dig många gånger jag har hört folk säga att om jag bara sätter $ 10,000 i en investering kommer jag att bli så utspädd över tiden att min investering kommer att vara värt ingenting. De förstår enkelt inte skillnaden mellan procentuell utspädning och värdeutspädning. "
En annan erfaren ängel säger, "De är omedvetna om lagen om stora nummer."
De har inte haft tiden
Wheeler erbjuder en tredje anledning till små ängelportföljer: begränsad tid. Han säger att de flesta änglar investerar som en "hobby". De har inte "rörledning för att göra så många investeringar ... [och] kan inte göra den noggranna noggrannheten ... [eller] övervaka att många investeringar."
Venturekapitalisten Tim Schigel säger, "Människor som tycker om att arbeta med nybörjare ... kan eventuellt inte fortsätta med över 50-företag. De kan faktiskt njuta av att få sina händer smutsiga med färre företag. "
Marianne Hudson från Angel Capital Association förklarar, "De flesta utbildning jag har sett har också rekommenderat att bygga din portfölj över tiden, säg ett till tre företag per år .... Många ... änglar ... är i början av att bygga sina portföljer. "
Tid påverkar också ängelportföljens storlek på ett annat sätt. Eftersom tiden är begränsad, anser vissa änglar att det är bättre att fokusera på att välja rätt nystartade företag än att hitta fler av dem att investera i. Som Ver Ploeg säger: "För en ängel är det rationellt att inte öka portföljens storlek om man gör så innebär att du spenderar mindre tid att utvärdera och avvisa företag. "
Änglar överskattar sin förmåga att välja vinnare
Tidigare fondförvaltare hedge fund manager blev tidigt stadium fond chef, säger Larry Bernstein, "Ängel investerar är bara det mest naturliga någonsin att förvirra annars smarta människor att övervärdera sina egna åsikter om att förutsäga framtiden." Många änglar tror att de inte behöver en stor portfölj eftersom de vet vilka nya företag som ska lyckas och som inte kommer att göra.
De blir rädda för sina förluster
En erfaren ängel erbjuder en annan aspekt av ängelens investeringspsykologi - skräcken att uppleva förluster. Han säger, "Citroner mognar snabbare än plommon: Jag skulle gissa att varje seriös ängel jag vet spelade in flera förluster innan de förstörde sin första positiva utgång." Många änglar ser de pengar de har förlorat på dåliga erbjudanden och bestämmer sig för att inte göra ytterligare ängel investeringar.
Diskussionsfoto via Shutterstock
1
